华泰证券发布投资研究报告，评级: 买入。
长安汽车(000625)
福特和长安自主推出 4 款新车，有望助推销量恢复
根据公司官网，长安福特在 FUN DAY 品牌日上，同时发布三款代表福特最 新 技术 的重 磅产 品：全 新 福克斯 Active、 全 新 金 牛座 与新 锐界ST/ST-Line。同时长安自主 CS75 plus 开启全球预售。福克斯 SUV 版本福克斯 Active 定价 13.98~15.38 万，大 7 座 SUV 新锐界 ST/ST-Line 定价26.98~38.98 万元， B 级轿车金牛座定价 22.89~28.89 万元。 A+级SUVCS75 plus 运动版定价 12.79~15.79 万元。我们认为这 4 款新车定价比较合理，配置丰富，随着金九银十来临，公司销量有望逐步改善，预计19-21 年 EPS 为 0.20、 0.57、 0.80 元， 维持“买入”评级。
长安福特发布 3 款新车，助力下半年销量改善
长安福特发布了锐界中期改款、金牛座中期改款和福克斯 Active 三款新车。我们认为锐界 ST\ST Line 是一款 7 座中型 SUV， 拥有 2.0T+8AT 变速箱动力系统，硬朗线条凸显高颜值， 使用了 12.8 英寸的中控屏， 凸显智能网联特色，空间优于竞品车型，有望提振锐界车型的销量。金牛座是是 25万左右的 B 级轿车，相对竞品车型的车长和空间更大，动力更足。 福克斯Active 定位是一款城市跨界 SUV， 相对两厢版的福克斯有更高的底盘，车身高度和离地间隙都有所提高，提升了车辆通过性， 相对竞品车型，福克斯 Active 更省油， 轴距更长。
C S75 PLUS 令人期待， Escape、 林肯国产化提振预期
长安 CS75plus 开启预售，这是一款定价在 12.79~15.79 万元的 A 级 SUV，定价位于主流价格 SUV 市场， 主要特点是有优秀的高级辅助驾驶功能，较好的动力系统，颜值、价格、空间均不落下风。 四季度，福特将会推出翼虎的换代车型 Escape，长安林肯第一款国产车型海盗船将会推出。根据福特中国 2.0 计划的规划，未来三年福特或将会在中国推出 30 款新车。2020-21 年， 林肯每年或将国产化一款车型。我们认为随着长安福特新车型推出和林肯国产化的进行，福特产能利用率有望提升，销量有望改善。若福特销量改善持续，公司全年扭亏希望增大，未来利润弹性较大。
未来业绩改善可期， 维持“买入”评级
长安福特提升研发和降本能力，可提升福特产品力，降本有望缓解利润压力；长安自主平台化、电动化、智能化战略稳步推进；随福特新车型推出以及林肯国产化，公司月销量持续环比改善。我们预计公司 19-21 年实现净利润 9.68、 27.54、 38.46 亿元， 对应 EPS0.20、 0.57、 0.80 元。公司盈利波动性比较大，采用 PB 估值法进行估值，可比公司 19 年平均估值为1.71 倍，我们认为公司 19 年 PB 有望修复至 1~1.1 倍，预计 19 年 BPS为 9.81 元， 调整目标价至 9.81~10.79 元， 维持“买入”评级。
风险提示：汽车市场景气度不及预期、公司长安自主品牌销量不及预期、公司长安福特品牌销量不及预期、公司长安马自达品牌销量不及预期。
