投资要点：
燃料电池汽车商业化进程持续推进，预计中国市场规模约为3500亿元1)日本、美国、欧洲、韩国和中国是燃料电池汽车发展的推动者，纷纷推出燃料电池汽车支持政策，各国根据自身能源发展情况，针对各个阶段提出了燃料电池产量、燃料电池汽车规划、加氢站建设数量等具体目标。2)各国的燃料电池商业化进程已有突破，龙头车企已推出多款燃料电池汽车，产品性能有所提升，2013~2017年全球燃料电池乘用车累计销量6475辆，其中2017年销量为3260辆，同比增长41%；从地区分布看，燃料电池乘用车销售主要集中于北美和亚洲，销量占比分别为53%和38%。3)龙头车企继续加大燃料电池汽车布局，已有多家国内外车企公布产品布局和销量规划，并采用与其他龙头车企、产业链上下游公司合作的方式推进燃料电池汽车研发和商业化。4)根据中、日、韩政府相继提出的截至2030年燃料电池汽车的规划，我们测算出到2030年全球燃料电池汽车累计销量为1030万辆，市场规模超过36000亿元，其中中国市场规模约为3500亿元。
降低成本、提高寿命是燃料电池的发展方向全球燃料电池出货量保持增长趋势，预计2018年燃料电池总出货量为7.43万个，对应功率规模为803.1MW，其中用于交通运输用途的出货量为562.6MW，占比达到70.1%，交通运输用途成为燃料电池增长主力。燃料电池是燃料电池汽车的心脏，因此必须提高燃料电池寿命，并降低其成本，为此降低催化剂中Pt的含量或开发非Pt催化剂是未来发展方向。
燃料电池汽车需提升技术、降低成本、完善产业链1)从整个产业链条看，燃料电池汽车的推广和应用涉及面广，无论对车辆本身还是对氢的制备、储运、应用等，都有较高要求，目前燃料电池汽车产业链尚不完善，尽管中国与美日等国家的技术差距逐步缩小，但长期发展仍需统筹兼顾。2)燃料电池汽车具有续航里程长、充能时间短等优势，但中国要达到商业化仍存痛点：其一是关键技术不成熟、未实现国产化，其二是制氢、储氢、运氢、加氢站产业链发展和基础设施配套尚不完善。
投资逻辑与推荐标的燃料电池汽车续航里程长、充能时间短的优势明显，已经成为各国和龙头车企接下来产业化发展的重点方向之一，提早并深入布局产业链的公司将受益于产业发展，给予燃料电池汽车行业“看好”评级，推荐潍柴动力（000338）、雄韬股份（002733）、雪人股份（002639）、长城汽车（601633）。
风险因素：燃料电池技术进步不及预期，配套基础设施建设滞后，燃料电池汽车补贴退坡风险
