富凯摘要：重庆首富尹明善已经有81岁高龄，但他仍需要担心一手创建的力帆股份未来能否一帆风顺。

作者|幕恩，微信公众号：富凯财经（ID：fukaicaijing）

曾经的摩托车老大哥力帆股份，如今正面临产销下降、巨额负债、大股东股份遭司法冻结、业绩亏损和众多汽车零部件供应商、金融公司发起的诉讼。

据力帆股份披露的2019年半年报显示，公司实现营业收入约为51.78亿元，同比减少13.39%；归属于上市公司股东的净利润约-9.47亿元。

亏损9个亿，只因利息太高

对于公司的亏损，有业内人士分析，主要是因为公司贷款过巨产生大额利息，还有公司销量大幅下降导致的。

富凯君查阅公司2019年半年报发现，公司短期借款超百亿元，这直接导致公司利息支出的增加。中报显示，公司上半年利息支出高达6.18亿元，这使得公司的财务费用从上年同期的2.07亿元激增至5.82亿元。

事实上，早有分析人士在公司2015年大手笔投新能源汽车时就提出公司资金短缺的问题。

2015年，力帆股份明确了“智能新能源汽车、互联网能源服务商、互联网+”的发展战略思路，开始大力发展新能源汽车换电运营模式。

而在公司大肆发展新能源汽车的同时，因融资规模激增、利息支出大幅增加，力帆股份利润降到上市以来的最低点，扣非后净利润仅为1.11亿元。而此前，公司净利润一直在3亿元至4亿元上下波动。

为了解决资金问题，公司曾于2015年发布总额52亿元的“史上最大”增资方案，希望借此转向新能源汽车领域，尹明善甚至现场喊话股东，希望大家通过此次增资方案。

然而，2015年5月份，公司推出的增资方案迟迟未能出台，经过修改和补充材料后，直到2017年8月份，公司才收到证监会的核准批文。

历经两年后，公司发展新能源汽车的定增方案虽然被批准了，但是，在2016年下半年，经历了“骗补”风波的力帆股份却开始退却了。

由于公司生产的2395辆新能源汽车不符合国家申报补贴条件，涉及补贴金额达1.41亿元，财政部甚至取消了力帆乘用车的财政补助资金预拨资格。受此影响，力帆系新能源汽车出现断崖式下跌。

2018年1月，公司发公告称由于资本市场环境的变化，公司未能在证监会核准发行之日起6个月内完成本次非公开发行股票事宜，批复到期自动失效。

没能获得定增的力帆股份只能靠自有资金和贷款来支撑新能源汽车的发展，但这无疑为公司的经营带来巨大的压力。

2018年5月份，公司再次发起定增预案，但这次定增依然未能成功，还未等证监会的批复下来，公司主动撤回申请。而给出的原因依然是“市场环境、融资时机、公司股价、未来产品技术路线等因素发生了诸多变化”。

可以说，从2015年至今，公司发起的两次定增都无疾而终，直接导致公司财务费用的激增和净利润的亏损。

折翼新能源汽车，重新捡起摩托车

有市场人士分析，让力帆汽车深陷困局的关键还是产品更迭落后，产品质量问题频发。毕竟做摩托车起家的力帆，性能和其他品牌的可比性相差较大，还引出了隔音效果差、发动机系统不稳定等情况。此外公司的技术创新力不足，设计也比较落后。

力帆股份发布的6月产销数据显示，今年上半年，力帆摩托车、摩托车发动机销量分别为3万辆和4万辆。相比之下，传统乘用车累计销量约2.08万辆，同比下滑62.55%；新能源汽车累计销量1257辆，同比下滑60.66%。

此外，2019年7月份，公司传统乘用车生产仅34辆，同比下降99.58%，1-7月累计生产17204辆，同比下降70.9%。7月力帆传统乘用车市场销量678辆，同比下降91.43%，1-7月累计销量21436辆，同比下降66.16%。

销量的下滑直接导致库存的增加。

从上述可见，公司上半年的存货近19亿元。其中，库存商品就有近9个亿。

大量的库存导致公司的资产减值额增加。中报显示，公司上半年资产减值损失为3.57亿元，其中，坏账损失为1.46亿元，存货跌价损失为1.15亿元。

在新能源电动车如此不给力的情况下，按照力帆股份的说法，接下来将对公司业务发展重心进行调整，摩托车的发展赫然超过新能源汽车排在第一位，而新能源汽车业务则降至第二位。

随着力帆股份将发展重心从新能源汽车转回摩托车的同时，公司的高层领导也同时换人。被引入力帆发展乘用车业务的力帆副董事长陈卫和力帆总裁马可同时辞职。其中，毕业于美国伍斯特理工学院，获得电子工程硕士和博士学位的陈卫，曾是尹明善退休后力帆接班人的有力竞争人选。

可以说陈卫是公司新能源汽车战略的坚定拥护者，力帆很早就进入新能源汽车领域，以及在氢燃料电池汽车相关领域的布局，都由他主导。

调整发展战略后的力帆表示，根据前期新能源产业投资经验，公司对现有新能源产业进行了梳理，逐步落实“由制造向服务转型”的发展目标。公司密切关注新能源产业技术发展方向，在优化现有研发项目的同时兼顾开发氢燃料电池汽车项目，通过对新技术项目的反复验证，判断其商用及推广的可行性，控制公司的投资风险。

“摩帮带头大哥”成为“老赖”，摩托车销量下滑能否力挽狂澜？

2019年7月26日，力帆股份发布累计涉及诉讼（仲裁）公告称，公司及其下属子公司因合同纠纷被起诉，涉案金额超过14亿元，原告包括渤海信托、红星美凯龙、浙银租赁、重庆森迈汽配、华科融资租赁、海通恒信租赁等。

而1个月前的6月15日，力帆股份公告因全资子公司借款逾期未还，导致该借款担保人、公司控股股东力帆控股所持公司股份97.28%被法院冻结。根据公司2019年5月31日的公告，力帆控股所持有公司股份总数的95.59%被质押。

事实上，早在2018年，公司的经营就已经亮起红灯，其扣非后净利润亏损达21.5亿元，全靠卖资产才实现扭亏。

2018年12月25日，力帆股份将其位于北部新区的740亩土地（原15万辆乘用车项目基地）卖给了两江新区土地储备整治中心，交易价格为33.15亿元，在2018年已收到了24.45亿元，出售该土地给力帆股份带来收益19.9亿元。

同年12月28日，力帆再度卖资产。力帆股份将所持重庆力帆汽车有限公司100%股权卖给了重庆新帆机械设备有限公司，作价6.5亿元。

据了解，力帆股份拥有两张资质，力帆汽车和力帆乘用车各一张，而力帆旗下所有车型均在力帆乘用车旗下。也就是说，此次力帆汽车的股权转让，并不对旗下车型有所影响。而新帆机械的实际控制方车和家，则通过收购力帆汽车，获得了生产资质。

但是，卖资产只是一锤子的买卖，公司能否持续经营依然要看主营业务是否能支撑公司业绩。

从公司2019年7月产销快报可见，公司的传统乘用车、新能源汽车销售量同比减少91.43%和71.49%，虽然公司表示要回归摩托车主业，但7月份，公司摩托车的销量也同样出现下滑。其中，摩托车7月份销量为49133万辆，同比减少7.1%，2019年累计销量为35万辆，同比减少12.55%；此外，摩托车发动机也同样出现下滑，7月份同比减少30.85%，2019年累计同比减少36.25%。